博彩游戏上076com·继续看好中资 房地产债和城投债
来源: 匿名 2020-01-09 13:26:04 热度:4923
在他看来,目前全球已步入信用熊市,并将持续到2022年;在全球负利率的背景下,中国高息债具有突出的估值优势,尤为看好中资房地产债和城投债。具体而言,侯明伟偏好中资房地产债和城投债。其中,中国高息地产债收益率尤为突出,平均达到9%~10%。

博彩游戏上076com·继续看好中资 房地产债和城投债

博彩游戏上076com,高腾国际董事总经理、固定收益投资负责人侯明伟是国际知名的债券投资经理,近期刚获得2019年由the asset颁发的“亚洲g3债券睿智投资者奖”,这是他2006年来第12次获得该奖。

近日,侯明伟在接受中国基金报记者采访时表示,他的业绩归因超过一半来自于证券选择。在他看来,目前全球已步入信用熊市,并将持续到2022年;在全球负利率的背景下,中国高息债具有突出的估值优势,尤为看好中资房地产债和城投债。

全球已步入信用熊市

寻找“坠落天使”的做空机会

侯明伟认为,全球已经步入信用熊市,并将持续到2022年甚至更久。“信用投资主要看违约率和信用利差两个指标,信用利差最窄是在2017年四季度,虽然今年全球信用市场反弹,但信用利差远没有回到当时的水平。未来亚洲信用债市场信用利差会越来越宽,或于2022年达到顶峰。”

在他看来,今年市场风险资产的高收益行情难以延续。“如果把今年的超额收益做一个归因分析,会发现50%以上来自美国国债利率的下降,利差其实只收窄了不到20个基点,所以,今年信用是配角,利率才是主角。明年恐怕难以延续今年的行情,因为违约率会上升,利差会走阔。”

在此背景下,他表示明年主要做空主题是寻找存在“信用降级”可能性标的,尤其是“坠落天使”。“我们预期经济会下行,违约率会上升,这意味着很多债券的评级会下降,就有做空机会。我们目前主要聚焦在评级为bbb的品种上,因为这类债券一旦评级被降为垃圾债,利差就会大幅变宽,可能会降200~500个基点。如果这个券是长久期的,那么利差变宽的幅度乘以久期,资本利得更为可观了。我非常喜欢这一类债券,而且在新兴市场这种债券的规模庞大,可以在3600亿美元的体量中精选合适的做空对象。”

负利率时代

看好中国高息债

侯明伟告诉记者,目前主要运作两个策略,一是新兴市场对冲策略,主要是以利差的松紧波动做头寸判断来赚取资本利得,交易相对频繁,方向转得快,也寻找一些技术性交易机会;二是大中华高收益策略,主要是持有到期拿票息,换手率低,但必须看准信用,选债要非常有信心。

具体而言,侯明伟偏好中资房地产债和城投债。他表示,这两个板块违约率比较低,不是因为发行人质量高,而是政策风险较小。“到目前为止,房地产仍是中国gdp的重要支柱,也是地方政府收入的主要来源,所以政府还会继续支撑这两个板块。另一方面,能在海外发债的中国房地产商往往是行业的佼佼者、排名前50,整体实力较强。”

此外,侯明伟指出,全球进入负利率时代,中国的高息债具有巨大的估值优势,将持续赢得资金的青睐。

当前全球28%的固定收益投资品种已经达到负利率水平,投资者若要拿到较高的票息,就得去投资高收益债券。摩根士丹利的数据显示,中国高息债收益率从2019年3月至今已扩大了200个基点,估值优势凸现。其中,中国高息地产债收益率尤为突出,平均达到9%~10%。

投资不是赌气

市场永远是对的

侯明伟认为,固收最难的有两点,一是需要具备透过现象看本质的能力,因为数据上的东西每个人都会看,但是深层次的逻辑取决于主观判断;二是择时,选对了债券和方向,但入场时间错了,也是亏钱的。他表示,要先保证不亏钱,然后再追求阿尔法。

侯明伟强调,投资不是赌气,市场永远是对的。虽然有23年的固收经验,但他表示自己永远都是市场的学生。“投资上的成长不是看你在哪个机构做过,而是看市场经验和时间的共同积累,一个做了20年的人也不一定就非常厉害。有的人性格不合适做投资,过于主观,总是想证明自己的看法,而不是真的为了收益。我觉得面对市场要懂得谦虚,投资不是赌气,是来赚钱的,市场永远是对的。”

本文源自中国基金报

更多精彩资讯,请来金融界网站(www.jrj.com.cn)

大发体育